Реализованные прибыль и убыток

Каждый держатель биткоина сидит на бумажной прибыли или бумажном убытке. Но бумага — это всего лишь бумага. Реализованные прибыль и убыток измеряют деньги, которые действительно меняют своё состояние, — прибыли и убытки, фиксируемые в момент перемещения монеты. Это разница между наблюдением за колебаниями стоимости портфеля на экране и продавцом, нажимающим на кнопку.

В части 4 мы познакомились с SOPR, который говорит вам, насколько прибыльной была средняя монета в момент перемещения, — коэффициент выше или ниже 1. В этой статье мы отдаляем взгляд к долларовой величине: сколько реальной прибыли (или убытка) фиксирует вся сеть биткоина в любой конкретный день. Это метрика, которая ставит ценник на жадность и панику.

Бумага против реальностиНереализованное и реализованное: две очень разные вещи

Представьте, что вы купили один биткоин по $30 000. Цена сегодня — $60 000. Вы, как принято говорить, «в плюсе на $30 000». Но этой прибыли пока нигде в мире не существует — никакие деньги не переместились, ни один кошелёк не изменился, ничто не рассчиталось. Это нереализованная прибыль: бумажная прибыль, которая живёт у вас в голове (и в приложении портфеля), пока вы не начнёте действовать.

В момент, когда вы продаёте — или точнее, в момент, когда эта монета перемещается в блокчейне, — прибыль становится реализованной. $30 000 попадают в ваш кошелёк (или на биржу). Эти деньги теперь в мире. Их можно потратить, вывести, отправить куда-то ещё. Они реальны.

Это различие имеет огромное значение для чтения рынков. Нереализованная прибыль не создаёт вообще никакого давления на продажу. Монета, лежащая без движения с 2013 года, может показывать бумажную прибыль в 10 000%, но она никак не влияет на рынок. Реализованные P/L, напротив, измеряют реальный поток — деньги, которые переместились, сделки, которые состоялись, влияние на цену, ощущавшееся в биржевых стаканах.

Полезно знать

Блокчейн биткоина также позволяет нам вычислить нереализованные P/L для каждой монеты — просто сравнив штамп цены приобретения каждой монеты с сегодняшней ценой. На 2026-07-04 совокупная нереализованная прибыль по всей сети составляет приблизительно $201 миллиард — колоссальная бумажная прибыль, лежащая в долго удерживаемых монетах. Но почти ничто из этого не оказывает сегодня давления на продажу. Реализованные P/L улавливают ту часть, которая его оказывает.

ФормулаСкладываем зафиксированные прибыли и убытки

Каждый раз, когда монета перемещается — технически, каждый раз, когда тратится UTXO, — мы знаем две вещи: цену, по которой она была изначально приобретена (её штамп цены приобретения из части 1), и цену, по которой она только что была потрачена. Разница, умноженная на количество биткоина, — это реализованные P/L этой монеты. Просуммируйте это по каждой монете, перемещённой сегодня, и вы получите общий итог сети:

$$\text{Realized P/L} = \sum_{\text{spent}} \text{amount} \times \big(\text{price}_{\text{sold}} - \text{price}_{\text{paid}}\big) = \text{LTH Realized P/L} + \text{STH Realized P/L}$$

Формула чисто раскладывается на две когорты — долгосрочных держателей (LTH) и краткосрочных держателей (STH), — потому что эти группы ведут себя очень по-разному и рассказывают очень разные истории, как мы вскоре увидим.

Положительный результат за любой конкретный день означает, что сеть в совокупности продала монеты дороже, чем заплатила за них, — чистая фиксация прибыли. Отрицательный результат означает, что монеты перемещались с чистым убытком — капитуляция. Число может быть огромным: на пике бычьих рынков дневная реализованная прибыль исчислялась миллиардами долларов.

Читаем сигналЧто означают положительные и отрицательные значения

Знак и масштаб реализованных P/L дают вам прямое окно в рыночную психологию:

Большие положительные значения — чистая фиксация прибыли, иногда называемая распределением. Держатели продают на силе. Это часто встречается вблизи рыночных вершин, когда цены высоки, а долгосрочные победители чувствуют себя комфортно, выходя из позиций. Устойчивые, большие положительные реализованные P/L — одна из самых чётких сигнатур рыночной вершины в исторических данных.
Большие отрицательные значения — чистая фиксация убытка, иногда называемая капитуляцией. Держатели продают монеты, обошедшиеся им дороже текущей цены, фиксируя реальные убытки. Это чаще всего встречается вблизи дна цикла, когда паника или вынужденные продажи захлёстывают рынок. Это болезненно — и исторически один из лучших сигналов того, что дно близко.
Малые значения около нуля — тихий рынок. Мало что перемещается, или то, что перемещается, переходит из рук в руки вблизи своей цены приобретения. Это типично для фаз накопления или периодов слабой убеждённости в любом направлении.

Рисунок 1 — Реализованные P/L во времени — Рисунок 1. Дневные реализованные P/L примерно за восемь лет истории биткоина, с ценой BTC (серым) на правой логарифмической оси. Зелёные столбцы над нулём — это чистая фиксация прибыли (распределение), обычно скапливающаяся вблизи вершин цикла; красные столбцы ниже нуля — события капитуляции, обычно отмечающие дно цикла. Обратите внимание, как крупнейшие положительные всплески совпадают с манией поздних фаз бычьих ралли, тогда как самые глубокие красные впадины отмечают эмоциональные минимумы.
↗ Открыть живой интерактивный график на Blocklens

Ключевая идея

Дно цикла биткоина почти всегда сопровождается волной глубоко отрицательных реализованных P/L — смывом капитуляции, при котором продавцы фиксируют реальные убытки в больших масштабах. Как только убытки полностью поглощены и реализованные P/L карабкаются обратно к нулю, рынок нашёл своё дно. Проигравшие вымыты; остаются только преданные держатели.

SOPR и реализованные P/L вместеКоэффициент и величина

Если вы читали часть 4, вы знаете SOPR: отношение цены, по которой монета была продана, к цене, по которой она была куплена. SOPR, равный 1,05, означает, что монеты перемещались в среднем с прибылью 5%. Это изящный коэффициент — но коэффициент ничего не говорит вам о масштабе. Прибыль 5% на рынке с оборотом $1 млн в день очень отличается от прибыли 5% на рынке с оборотом $5 млрд в день.

Именно здесь реализованные P/L добавляют недостающее измерение. SOPR говорит вам, насколько прибыльно; реализованные P/L говорят, сколько. Используйте их в связке:

Высокий SOPR (скажем, 1,10) с огромной реализованной прибылью (миллиарды в день) — это серьёзный сигнал распределения. Люди не только продают с прибылью — сам долларовый объём обналичиваемого достаточно велик, чтобы влиять на спрос и предложение.
SOPR чуть выше 1 со скромной реализованной прибылью куда безобиднее — умеренная фиксация прибыли без того объёма, который исторически предшествует вершинам.
SOPR ниже 1 с глубоко отрицательными реализованными P/L — это самый чёткий паттерн капитуляции: монеты перемещаются с убытком, и множество их делают это одновременно.

Прямо сейчас (2026-07-04) SOPR находится около 1,01 — расходование только что вновь пересекло уровень безубыточности на отскоке начала июля, — тогда как чистые реализованные P/L остаются слегка отрицательными. Оба этих сигнала рассказывают одну и ту же историю: умеренная, тихая фиксация убытков, а не драматичное событие капитуляции.

Кто продаёт?Когорты LTH и STH раскрывают всё

Формула выше чисто разложилась на вклады LTH и STH. Это разложение — не просто алгебраическая аккуратность, а один из самых ценных инструментов в наборе он-чейн аналитика, потому что две группы продают совершенно по разным причинам.

Краткосрочные держатели (STH) — это монеты, которые последний раз перемещались в течение последних 155 дней. Это недавние покупатели — часто розничные участники, зашедшие во время или после последнего ценового движения. Фиксация убытков STH — признак того, что слабые руки сдаются: люди, купившие на высоких уровнях, наблюдавшие падение цены и в итоге сдавшиеся. Капитуляция STH болезненна в реальном времени, но часто отмечает конец давления на продажу от этой когорты.

Долгосрочные держатели (LTH) — это монеты, лежавшие без движения 155 дней и более. Это терпеливые, движимые убеждённостью держатели — те, кто пережил полный рыночный цикл. Фиксация прибыли LTH вблизи рыночной вершины — это умные деньги, распределяющие позиции: опытные держатели, продающие в манию, чтобы зафиксировать прибыль, на которой они сидели месяцами или годами. Всплеск реализованной прибыли LTH — один из самых надёжных сигналов поздней фазы цикла в он-чейн инструментарии.

Рисунок 2 — Реализованные P/L для LTH и STH — Рисунок 2. Реализованные P/L для LTH и STH, построенные вместе примерно за четыре года истории биткоина, с ценой BTC (серым) на правой логарифмической оси, что делает видимым, *кто* движет стороной продаж в любой момент. Вблизи вершин цикла реализованная прибыль LTH (синим) взлетает — терпеливые держатели обналичивают в больших масштабах. Вблизи дна цикла реализованные убытки STH (оранжевым) доминируют — недавние покупатели капитулируют. Эти два потока столбцов, поднимающихся и опускающихся вокруг нуля, прослеживают анатомию полного цикла биткоина.
↗ Открыть живой интерактивный график на Blocklens

Примечание о тарифе · PRO

Совокупный ряд реализованных P/L (Рисунок 1) доступен на бесплатном тарифе Blocklens. Когортное разбиение, которое вы видите выше, — реализованные P/L для LTH и STH — это метрика тарифа Pro, и, как показывает этот раздел, именно в этом разбиении живёт бо́льшая часть сигнала: оно говорит вам, кто реализует прибыли или убытки.

Полезно знать

Порог в 155 дней для LTH против STH не произволен — это приблизительно граница, после которой монеты исторически переживали одно полное крупное колебание настроений, не будучи проданными. Монеты, остающиеся на месте на протяжении медвежьей фазы, удерживаются по-настоящему преданными владельцами. См. часть 3 для полного объяснения этого порога и почему он важен.

Проверка реальностьюЧто данные говорят сегодня

Давайте прочитаем текущую картину через призму реализованных P/L. На 4 июля 2026:

Снимок реализованных P/L биткоина — 2026-07-04
Метрика	Значение	Значение простыми словами
Рыночная цена	≈ $62 830	Текущая цена BTC
Исторический максимум	$126 198	Пиковый дневной максимум (6 окт 2025); цена ~на 50% ниже ATH
Чистые реализованные P/L (дневные)	Слегка отрицательные	Небольшие чистые убытки фиксируются каждый день
SOPR	≈ 1,01	Монеты перемещаются с небольшим средним убытком — согласуется с умеренными чистыми реализованными убытками
Совокупная нереализованная прибыль	≈ $201 млрд	Бумажная прибыль в старых, неперемещённых монетах — велика, но не создаёт давления на продажу
LTH-SOPR	≈ 0,98	Долгосрочные держатели тоже перемещают монеты с небольшим убытком — крупного распределения LTH нет
STH-SOPR	≈ 1,01	Краткосрочные держатели фиксируют небольшие убытки — отсев слабых рук, а не паника

История, которую рассказывают эти цифры, последовательна и спокойна. При цене примерно на 50% ниже своего ATH в $126 198 обе когорты перемещают монеты с небольшим убытком — но ни одна не в масштабе настоящего события капитуляции. $201 млрд совокупной нереализованной прибыли лежат преимущественно в монетах, не перемещавшихся годами, удерживаемых долгосрочными владельцами без видимой срочности продавать по сегодняшней цене. Рынок переваривает, а не распределяет и не паникует.

Паттерн, за которым стоит следить: если реализованные P/L резко качнутся в положительную сторону вместе с ростом SOPR, долгосрочные держатели начинают распределять. Если они уйдут глубоко в минус с обвалом SOPR ниже 0,95, капитуляция идёт полным ходом и формируется потенциальное дно.

Применяем на практикеПрактический вывод

Как использовать реализованные P/L

Следите за крайностями, а не за серединой. Глубокие отрицательные всплески (массовая фиксация убытков) скапливались на дне циклов — когда они угасают обратно к нулю, смыв капитуляции завершается. Устойчивые крупные положительные потоки (тяжёлая фиксация прибыли) скапливаются вблизи вершин, особенно когда их движут долгосрочные держатели. Сегодня чистое значение слегка отрицательное — фиксируются небольшие убытки, ни капитуляция, ни эйфорическое распределение. Читайте это вместе с SOPR: высокий SOPR + большие положительные реализованные P/L = серьёзное распределение; SOPR < 0,95 + глубокий минус = капитуляция.

Оговорка: реализованные потоки описывают давление, которое уже происходит, а не то, что будет дальше. Не является финансовым советом.

Мини-глоссарий

Реализованные P/L (реализованные прибыль и убыток): Сумма всех прибылей и убытков, зафиксированных при перемещении монет в конкретный день. Положительно = чистая фиксация прибыли; отрицательно = чистая фиксация убытка. В отличие от бумажной прибыли, эти потоки реальны.
Нереализованные P/L: Бумажная прибыль или убыток на монетах, лежащих без движения. Вычисляется сравнением цены приобретения каждой монеты с сегодняшней ценой. Не создаёт давления на продажу, пока монеты действительно не переместятся.
Распределение: Период, когда держатели продают на силе и фиксируют прибыль в больших масштабах. Устойчивые крупные положительные реализованные P/L — сигнал распределения, особенно когда их движут долгосрочные держатели.
Капитуляция: Период, когда держатели продают с убытком — часто в панике или из-за вынужденных ликвидаций. Глубоко отрицательные реализованные P/L, особенно от краткосрочных держателей, — сигнал капитуляции. Исторически совпадает с дном циклов.
Когортная атрибуция: Разбиение реализованных P/L (или любой он-чейн метрики) на её компоненты LTH и STH, чтобы понять, какая группа движет поведением. LTH, фиксирующие прибыль = умные деньги распределяют; STH, фиксирующие убытки = слабые руки сдаются.

Серия «Основы он-чейн анализа»